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香港蘋果

歐債危機已成過去? by 盧峰


歐洲債務危機真的從此過去?全球金融動盪真的告一段落?
從金融市場的反應,從股市、商品市場的情況看來,好像真的有點雨過天青的味道。杜指重上一萬二千點以上,歐股大幅回升,連港股也曾升穿久違了的二萬點。其他如油價、銅價、金價也回到較高的水平。可以說,這幾天有點雞犬皆升的味道,意味投資者開始把手上的現金再次投入市場。
那這一陣的升勢是虛火還是有根有據的呢?
要回答這個問題,首先要拆解歐盟峯會的協議。協議有三個重點,其一是希臘的債權人特別是銀行願意接受百分之五十的削債比率;其二是歐洲銀行需要在未來一段時間融資一千億歐元,以免資金緊絀;其三是歐元區穩定基金透過槓桿化擴大規模至一萬億歐元。若果不再出現甚麼三心兩意反口覆舌的事,若果歐元區能順利落實這三招,長達兩年的歐債危機應該可以穩定下來,該不會再進一步惡化,甚至可以逐步消弭。
歐債危機的主角希臘之所以始終無法擺脫攻擊,之所以一直面對市場的不信任投票,最根本的原因是債務過重,不管怎樣勒緊褲頭都難以扭轉危局,減輕負擔(何況希臘政府沒有能力再大規模削減開支)。若果負債數額不減,借再多錢給希臘也像倒沙入海那樣沒有成果,希臘只有賴債破產之路可以走。今次銀行及債權人接受大幅削債五成,希臘的債務、利息負擔登時大幅下降,雅典政府終於有喘息的空間,有時間出售資產及想其他方法還債。這可以說是從源頭上減低第一塊骨牌倒下的可能性。
債務危機之火越燒越旺的另一個助燃劑是銀行缺水。不管是希臘或其他歐豬賴債的話,最直接受衝擊的肯定是購入政府債券、借巨款予歐豬政府的大小歐洲銀行。一日不知道它們的資金黑洞有多大,一日搞不清楚它們的壞賬、欠缺的資金,其他機構根本不會輕易出手救助歐洲銀行,銀行之間也不會願意向同業拆出資金,紓緩金融體系水乾的困局。現在的協議顯示,銀行需要一千億歐元的額外資金,這個數額雖然看來龐大,但至少不再是無底洞,至少讓市場心中有底。更重要的是市場不再恐慌的話,金融機構將會較容易集資及融資,包括借貸、發行新股或在債券市場融資等,利率也可以較優惠。換言之,歐洲銀行體系資金緊絀的情況將可逐步紓緩,大家不用再斬倉套現。
再加上歐元區政府不墨守成規,肯用金融工具擴大救市資金的規模,形成一支更大的水喉,不用每次事急集資,不用擔心個別政府扭扭擰擰,令救市功敗垂成。
顯而易見,市場的確看到隧道盡頭的曙光,的確看到風險正在下降。當風險下降時,避險意識自然被放在一旁,過去幾個月被質得體無完膚的股市便再次成為寵兒。
也許過去幾個月一直在吹的淡風要開始改變了。

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