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紐約時報

美國警告:中國經濟是下個危機震源


作為全球規模增長最快的主要經濟體,中國在2011年繼續成為世界話題中心之一。可以預見,2012年中國經濟仍然會是世界最重要的話題之一。美國《紐約時報》發表Paul Krugman撰寫的文章,分析2012年中國經濟的走勢。文章內容由青年參考編譯如下:

想想這樣的情景:近期的經濟增長依賴於規模巨大的建築業繁榮,推動這種繁榮的動力來源於高漲的房地產價格,同時經濟增長顯示出種種泡沫經濟的典型特徵。信貸在快速增長—-而增長的很大部分並不是通過傳統的銀行融資渠道,而是通過既不受政府監管又沒有政府擔保的「影子銀行」。現在泡沫正在破滅,擔心金融及經濟危機是完全有道理的。

我這裡描述的是不是上世紀80年代末的日本?或者2007年的美國?也可以這麼說。可現在我說的是中國,在當前真的經不起任何危險點的世界經濟上,中國正在作為一個危險熱點出現。

我一直不願意對中國的形勢評頭品足,部分原因是要瞭解實際發生的真實情況難度很大。最好將所有的經濟數據看成一種特別無聊的科幻小說,但是中國的數字比大部分經濟數據更具有科幻的味道。我試圖從中國問題專家處得到點啟示,但似乎沒有兩個專家的說法是一致的。

即使官方的數據也令人不安—-最近的新聞出現劇烈的變化,足以敲響警鐘。

過去10年來中國經濟最引人矚目的是,家庭消費儘管一直增長,卻落後於整個經濟的增長。目前,消費支出僅佔GDP的35%,約為美國的一半。

那麼,誰在購買中國生產的商品及服務?部分答案當然是我們。隨著總體經濟中消費所佔比重的下降,中國日益依賴於貿易順差以維持製造業。但是,從中國的觀點來看,更大的部分在於投資性開支,這部分猛升到GDP的幾乎一半。

明顯的問題是,由於消費需求相對較弱,是什麼東西在推動所有這些投資?答案是,在相當程度上,所依賴的是不斷膨脹的房地產泡沫。2000年以後,房地產投資占GDP的份額幾乎翻番,超過整個投資增加部分的50%以上。毫無疑問,其餘增加部分大量來自那些與建築業相關的企業。

我們真的知道房地產是泡沫嗎?種種跡象顯示正是如此:不但價格不斷攀升,而且我們對這再熟悉不過了—-想想當時佛羅里達海岸的情景吧。

還有另一個與美國經歷相似的情況:信貸繁榮,但其中大部分並不是出自銀行,而是出自一個沒有得到監管、不受保護的金融體系。不過,具體情況存在很大區別:美國形式的影子融資涉及華爾街知名公司和複雜的金融工具,而中國的版本則是通過地下銀行甚至典當機構。然而,後果卻是相似的:像幾年前的美國一樣,金融體系的風險比常規金融披露的要嚴重得多。

現在,這個泡沫顯然正在破滅。這會對中國經濟,還有世界經濟造成多大的損害?

有些評論家說,不必擔心,中國將採取一切必要行動對付經濟下滑。不過,在我看來,這種說法聽上去跟過去那些有名的說法沒有兩樣。畢竟,我還記得,在上世紀80年代也有同樣的擔保,認為日本的一切都在掌控之中。後來,我們又說美國絕對不會重複日本的錯誤,而實際上,我們比日本做得更差。

我希望我所說的只是一些可有可無的危言聳聽之論。但是,不擔心是不可能的。中國的經濟狀況與我們所見的其它地方的經濟衰退太相似了。世界經濟體系由於歐債危機已經遭受重創,真的不需要新的危機震源了。

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